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本文摘要：报告概要脑溢血的政治事件再度将原油推上了市场中心，9月14日沙特2一处最重要石油设施被攻击，沙特政府声称该国原油产量减幅将低约570万桶/日，不受此影响周一国内原油价格最低看清涨停。

报告概要脑溢血的政治事件再度将原油推上了市场中心，9月14日沙特2一处最重要石油设施被攻击，沙特政府声称该国原油产量减幅将低约570万桶/日，不受此影响周一国内原油价格最低看清涨停。在原油价格大幅度下跌的造就下，国内化工品全线飘红，其中供需面偏紧的乙二醇呈现出涨停。从当前市场条件看，作为原油必要下游产品的重油产业链跟涨概率较小，例如燃料油和沥青；另外，自身供需偏紧或趋紧的化工品展现出或较强，例如乙二醇和甲醇。

PTA方面，虽在原油下跌造就下呈现出下跌，但其基本面仍较严格，PTA价格持续下跌概率并不大。前期多乙二醇空PTA持仓可之后持有人。

此外，当前油脂价格下方承托因素依然较多，但上方阻力也较小，目前油脂尚能不具备单边行情的条件，近期油脂保持高位波动概率较小。本期明确引荐策略如下：一、策略总结1、沪锌空单止盈离场，近期宏观情绪呈现出转好，大位快速增长政策预期强化，又国内降准落地，以及中美关系阶段性向好，市场情绪明显改善，建议前期空单止盈离场，短期以从容居多。

2、乙二醇多单持有人，PTA空单持有人。上周乙二醇期价波动偏强运营，PTA价格偏弱运营。从基本面看，乙二醇供给有限变换油价利多，短期偏多格局未来将会沿袭；PTA方面，虽然原油价格遗偏强预期，但PX追加生产能力投入将一定程度上抵销油价受到影响，且PTA持续累官库将弱化成本端的承托，PTA价格大上涨有可玩性。前期乙二醇多单和PTA空单可之后持有人。

3、豆油和棕油多单持有人。上周油脂保持高位波动格局，但近日原油市场对油脂价格或有较小提振，中美贸易谈判对南美豆进口成本的影响受限，美豆减产预期依然较强，马棕产量对当前棕油盘面压制较小，国内豆油库存偏高对市场承托依然不存在，而国内油脂下游消费否不会呈现出季节性走弱仍有不确定性。总体来看，近期油脂市场缺少单边驱动因素，油脂下有承托、上有阻力，短期或保持波动格局。4、玉米空单持有人，上周临储玉米拍卖成交亲率保持低位（7.5%），随着新的粮渐渐上市，后期贸易商销售压力或之后施加压力市场；市场需求方面，猪瘟疫情仍在蔓延到，生猪养殖规模保持上升趋势，养殖市场需求仍较下滑，而下游深加工市场需求呈现出季节性恶化，对当前市场有一定承托。

整体而言，目前国内玉米供需严格格局不变，玉米期价或将之后波动偏弱运营，前期空单之后持有人。5、鸡蛋空单止损离场，中秋节后蛋价的季节性回升趋势未还清，今年不受非洲猪瘟疫情影响，猪肉价格持续下跌，猪价对蛋价的提振较强，短期鸡蛋从容居多。

6、白糖多01空05正套持有人，上周原糖价格低位波动，但尾盘拉升，郑糖价格呈现出高位波动。近日白糖基本面无明显变化，8月销售数据展现出一般，预计后期仍正处于去库阶段，短期白糖无太大利空抨击，10月之前或波动偏强运营；中长期看，在关税上调预期影响下，预计郑糖远月合约无以有大上涨，郑糖将近多近空格局持续。二、本期重点引荐策略2.1 乙二醇、PTA观点: 油价遗偏强预期，助力多乙二醇空PTA策略短期沿袭市场分析:近期油价波动将沦为化工品走势的主要影响因素，而地缘政治的变动则是主导后期油价焦点，近期一系列的事件（沙特油田枪击、沙特阿美IPO、美国无意放开对伊朗制裁等）概况而言，即OPEC挺价与美国抑价的博弈论。

短期而言，油价对利多事件的消化将承托价格走高，中期则须要注目美国的应付措施落地情况。就化工品而言，在油价的偏多情绪下，自身供需格局不差的品种呈现出跟涨的概率较小，例如，正处于去库周期的乙二醇、供需提高中的甲醇；另外，重油产业链品种由于是原油的必要下游，无中间品或少中间品的影响，因此跟涨的概率也较高，例如，燃料油、沥青。

我们前期多乙二醇空PTA的策略，在油价偏多的情况下，短期仍可沿袭。首先，乙二醇供给有限变换油价利多，短期偏多格局未来将会沿袭。供应方面，国内乙二醇生产有所增加，近期国内乙二醇装置负荷由8月底的57.8%升到当前的63.7%附近，其中，煤制乙二醇装置负荷由8月底的46.7%升到当前的57%附近。

但港口乙二醇报废保持较低水平（9月12日-18日华东港口预计到达船13.7万吨），而港口乙二醇发货量保持较高水平（上周主流库日均发货量基本在1.1-1.4万吨水平）。因此，乙二醇港口库存短期沿袭去化，累计9月13日，乙二醇库存已降到79.2万吨，返回去年年底以及今年年初水平。虽然国内供应有完全恢复，但在供应增量多达市场需求消化量之前，乙二醇的去库将之后对其价格包含受到影响承托。其次，PTA持续累官库的利空，将弱化成本端的承托，PTA价格大上涨有可玩性。

供应快速增长将持续，市场需求旺季过后增量受限，后期PTA累官库之势沿袭的概率较小。目前，国内PTA供应保持高位（国内PTA装置有效地负荷在94.5%，较前一周之后减少）。虽然9月计划检修但仍未落地的装置规模仍有290万吨（恒力石化(行情600346,诊股)、汉邦石化），若检修落地，PTA开工率将下降；但供应压力实质性的提高将不受新的装置投产的工程进度影响。

新凤鸣(行情603225,诊股)220万吨/年的PTA装置已试车，预计将于9月或10月投产，投产利空多能抵销检修受到影响，预计供应压力的实质提高较难。市场需求方面，金九银十的旺季受到影响仍有效地，但聚酯五品库存小幅回落，市场需求受到影响的持续性才是后期影响价格的关键。库存是供需最必要的体现，上周PTA社会流通环节库存减少1万吨至133.2万吨，累官库仍在持续，供需展现出偏弱。

成本方面，尽管原油价格遗偏强预期，但就PX而言，新的生产能力逐步获释，或一定程度上抵销油价受到影响。9月6日，恒逸石化(行情000703,诊股)发布公告称之为其文莱大炼化项目已生产量合格品，预计9月下旬有PX生产量，一期装置生产能力150万吨。福海创第二条PX装置已重新启动，较低负荷运营中。

海南炼化100万吨PX二期项目计划9月底投产。再加此前，辽阳石化PX生产能力扩至100万吨（追加23万吨），中化弘润100万吨PX装置于7月底投产。

整体PX供应充裕，价格压力持续。风险因素：1、周内看，若油价回落的连带受到影响令其整体化工板块走强，则机PTA在看清5300止损后离场从容，保有乙二醇多单。2、中短期看，若乙二醇国内动工大幅度回落变换进口放量，且乙二醇无以突破4800-5000压力区间，则对单止盈离场，或星期一低转空操作者。

3、中长期看，聚酯原料皆保持偏空思路。注目旺季完结后，市场需求的回升情况；同时，若PTA检修受到影响无法抵销生产能力减少的偏空压力，再加，PX-PTA的加工费仍有传输空间，PTA走势仍易跌到难涨。乙二醇，注目新的生产能力投入进展，以及国内动工和进口的回落情况，市场需求旺季完结后，乙二醇或重返累官库状态，其价格或再次承压上调。2.2 油脂观点：下有承托上有阻力，预计近期油脂保持波动格局市场分析:上周国内三大油脂保持高位波动格局，近日对油脂市场影响较小的事件主要有中美贸易谈判、USDA9月供需报告和MPOB供需报告。

从近日市场信息看，中美双方当前皆在为10月谈判创造条件，近日中方将订购一定数量的美豆、美国猪肉等农产品(行情000061,诊股)回避在加征关税范围，该事件对美豆市场提振较强，但对国内油脂油料市场包含一定向上压力；USDA9月供需报告如期上调美豆单产，但下调幅度大于市场预期，但USDA下调美豆陈作出口和榨取量造成新季美豆期初库存大幅度上升，进而使得美豆新作期末库存高于市场预期，总体上USDA9月供需报告中性偏多；MPOB方面，马棕8月产量低于市场预期，但出口量也保持高位，马棕8月库存之后上升，报告总体影响稍中性，但马棕8月产量的减少对近期市场对马棕减产的抹黑压制较小。近日油脂油料市场仍须要注目以下几点：1、虽然近日中美贸易谈判的涉及信息在情绪上利空国内市场，但对进口大豆成本变化的影响受限。

进口南美大豆成本主要不受美豆价格和南美豆升贴水影响，在中美贸易谈判影响下，南美豆升贴水呈现出上升，累计9月12日南美豆升贴水为245美分/蒲式耳（较近期高点上升6%左右），而美豆价格呈现出声浪造成大豆进口成本上升幅度较低，累计9月12日进口南美到港成本为3407元/吨，较近期高点上升2%左右。2、USDA9月供需报告上调美豆单产，美豆供需严格格局逐步放宽。USDA9月供需报告将美豆新作期末库存上调至6.4亿蒲，期末库销比已上升至15.93%。若后期美豆再行遭到霜冻等灾害天气影响，美豆单产仍有上调有可能，从供应末端看美豆下方承托较强。

另外，后期中美贸易谈判仍遗较小不确定性。3、马棕8月产量超强预期，预计9月产量保持高位，而市场需求预期将不会上升。但是，根据前期马来降水统计数据测算，预计10月及之后马棕产量将转入减产周期，且今年马棕季节性减产幅度或将多达往年长时间水平，这对远期棕油价格有较小承托。4、近日油厂大豆榨取量不及预期，油厂豆油库存并未如预期减少，豆油库存减少对油脂价格的压制未还清。

近日不受部分地区豆粕胀库影响，第37周油厂大豆榨取量为179.97万吨，环比-0.74%，同比-2.82%；预计本周油厂大豆榨取量在175万吨左右，下周榨取量回落至180万吨左右。总体来看，未来两周油厂大豆榨取量不低，但须要注目油脂市场需求否不会明显增加进而造成油脂库存减少。5、近日沙特国家石油公司（阿美石油公司）遭无人机攻击，短期沙特原油产量预期大幅度增加，油价近日偏强运营概率较小，预计近期原油末端对植物油市场情绪提振较小。

综上分析，近日原油市场对油脂市场情绪提振较小，中美贸易谈判对南美豆进口成本的影响受限，美豆减产预期依然较强，马棕产量对当前棕油盘面压制较小，国内豆油库存偏高对市场承托依然不存在，而国内油脂下游消费否不会呈现出季节性走弱仍有不确定性。总体来看，近期油脂市场缺少单边驱动因素，油脂下有承托、上有阻力，短期或保持波动格局。

操作者建议：豆油多单持有人，下破5970-6000区间则多单离场；棕油多单持有人，下破4700-4730区间则多单离场。风险点：中美贸易谈判成功超强预期，马棕出口较慢好转，国内油脂消费走弱。

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